成長股開年並未奪得制高點；市場擔憂若經濟數據疲軟可能成為經濟硬著陸的前兆

美國股市在新年開年首個關鍵交易日下跌，標誌著2024年股市開盤慘淡。去年，標普500指數(S&P 500)上漲，距離歷史新高還差一步之遙。股市最近的漲勢上週五陷入停滯，此前兩個月上漲推動了美國主要股指走強。特別是標準普爾500指數，連續第九週上漲，錄得2004年以來最長連續上漲趨勢，並正接近歷史收盤高點4,796.56點。

巴克萊銀行(Barclays)分析師下調了蘋果公司股票評級，對新iphone手機需求表示擔憂，隨後科技股下跌。這項評級下調導致蘋果股價在科技股下滑的同時下跌1.7%。預計本週稍晚將公佈的經濟數據，主要是將於週五公佈的12月就業報告，可能會進一步挑戰目前的漲勢。投資人正密切關注非農數據，看看這項數據是否有可能影響聯準會政策傾向。最近幾週，市場普遍押注2024年聯準會將大幅降息，這是提振股市的關鍵因素。

估值很高的科技股很容易受到最輕微的經濟變化或債券殖利率上升的影響，而且並不是所有投資者都參與了人工智慧概念推動的這個狹窄的市場制高點。

對看好科技股的人來說，不幸的是，兩種10年期公債殖利率都在走高，而全球經濟數據體現的前景甚至更不樂觀。儘管市場可能會預期美債殖利率會因經濟成長意外疲軟而下跌，但自上週7年期美國公債標售情況慘淡以來，情況正好相反，這表明，不僅市場對聯準會降息的押注正在減弱，而且隨著美國國債供應問題，債券市場正開始增加一些期限溢價。總之，這並不是成長型股票年初的最佳開局。

在這波聚焦範圍狹窄的漲勢中，投資人不應該那麼擔心美國是否會陷入衰退，或者通膨和利率是否會略微偏離預期。關鍵的考慮因素是科技股市值泡沫是否存在破裂的潛在可能，以及這一因素引發全球市場更大範圍暴跌的能力。

但當然，如果真的出現經濟衰退，就是從最新一輪全球採購經理人指數所有數據來看，生產率狀況並未向好；如果長期增長預期繼續下降，那麼高估值股票(如兆凱科技)評級將會大幅下調。正如經濟數據所示，這種風險很容易識別，但必須承認，股市大幅拋售往往是由市場未察覺的風險所引發的。

假設投資者為2024年的美國勾勒一個未得到共識的宏觀經濟故事線，如果經濟實現硬著陸，同時中國輸入大規模通貨緊縮，打壓所有上漲的商品價格，演變成所有商品價格崩跌，會怎麼樣?

美元下跌是因為聯準會利率政策，而不是經濟數據造成的；因此，重點仍然是監測即將發布的數據。在這方面，勞動市場關鍵數據即將出爐，12月的就業報告定於週五發布。

分析師擔心的是，市場可能會將經濟數據，尤其是美國就業數據疲軟，視為經濟硬著陸的前兆。