新年伊始金融市場開局低迷凸顯經濟前景極不確定，非農業尤其重要

美國股市週三錄得兩連跌，逆轉市場關於新年伊始與聖誕老人漲勢相關的樂觀預期。對科技股特別敏感的那斯達克指數蒙受新年後遺症。繼蘋果(Apple)最新遭遇拋售加上美債殖利率上升，投資人重新評估其在科技股中的部位。

聯邦公開市場委員會公佈會議紀要，帶來了不受市場歡迎的最新消息，而聯準會在宏觀經濟方面顯得既鷹派又謹慎。聯準會董事會成員表示，他們傾向於維持限制性的政策立場，直到有明確的證據顯示通膨持續朝目標邁進。雖然通膨數據正趨向於目標，但市場對聯準會立場尤其是其「是激進還是收斂」的模式的反應，可能更多地也將受到週五非農就業報告的影響。

美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)釋放更冷靜的預測打擊了周三股市交易的人氣，導致股市在收盤前幾分鐘跌幅加大。 「七巨頭」連續第二年表現平平，其中有六隻股票下跌，尤其是特斯拉，跌幅為4.0%。如果債券殖利率持續上升，特斯拉目前的預期本益比為65倍，該股將面臨重大阻力。

在2019年1月傑羅姆·鮑威爾宣布政策轉向後，美國科技股的估價溢價開始上升。當時，科技股的遠期本益比與大盤大致相當。目前，科技股的本益比為27倍，約為市場其他股票的7倍。

隨著集中度風險重新浮現，即便是疲弱數據引發的衰退擔憂，也可能打壓估值較高的股票。隨著長期成長預期得到重新評估，這些股票的評級可能會遭到下調。

美債殖利率方面，美債殖利率一度突破4%的關鍵關口，隨後回落至3.92%，走勢詭異。這次回調是一個微妙的鴿派提醒訊號，顯示聯準會會議紀要中傳達的鷹派情緒可能並未得到所有資本市場的廣泛共鳴。但為什麼我們現在交易處在負值的期限溢價，或許是一個降息預期的泡沫塵埃落定後需要解決的問題。

新年伊始的最初幾個交易日里，往往難以從市場的中期走勢中獲得明確的預期。然而，股市在本週收盤前持續下跌，特別是這會涉及即將發布的關鍵美國勞動力市場數據，可能成為看跌市場參與者感興趣的重要議題。

2024年初的交易日內，市場對聯準會降息預期略有調整，地緣政治擔遷延不斷，美國勞動力統計數據前投資者調整頭寸，以及一系列企業債務問題引發的供應擔憂，所有這些都導致了金融市場今年開局低迷。

宏觀經濟前景最大特徵是高度不確定性，不需要一屋子的聯準會經濟學家來強調這一點！