全球經濟：全球央行降息，然後呢？

通貨緊縮方面的進一步進展以及這為央行寬鬆政策創造的空間似乎是 2024 年經濟唯一的”確定性”。剩下的是一系列重要問題，隨著時間的推移，這些問題應該得到解答。

降息的速度和幅度如何？是否有低估過去升息影響的風險？通膨走低和政策放寬開始後，經濟成長回升的時機和力道如何？美國經濟軟著陸是否會帶來負面影響？這些問題的答案關係到實體經濟，但對金融市場和政策利率預期尤其重要。

從宏觀經濟角度來看，2023 年的一個顯著特徵是貨幣政策持續收緊，聯準會和歐洲央行的升息幅度超過預期。這些決定，加上該年下半年核心通膨明顯下降趨勢的證據不斷積累，改變了 2024 年的利率前景。 2022 年是緊縮週期的起始年，2023 年達到終端利率，2024 年應該是下調官方利率的一年。在美國，FOMC 成員在12月預測2024年的利率下調三次，每次降息25個基點。

歐洲央行發出的信息更加模糊，不過最近幾位管理委員會成員的評論表明，爭論的焦點已明顯從是否有必要進一步加息轉向應將利率維持在當前水平多長時間。

• 美國的一項類似調查預計，聯準會將在 6 月首次降息，今年聯邦基金利率將累計下調 125 個基點。
• 可以斷定，關於政策利率是否會在今年下調的問題幾乎沒有爭論，甚至沒有爭論。通貨緊縮的進一步進展應該證明官方利率的下調是合理的，如果不這樣做，實際利率就會上升，導致不必要的貨幣環境進一步緊縮。