2024年對美元來說是好的一年 – 丹斯克銀行

市場下調降息預期

隨著市場降低了降息預期，全球利率出現反彈。我們仍認為，市場定價對大多數G10央行而言仍然過於激進。鑑於勞動市場緊張和工資高成長地區，通膨復燃的風險仍然存在，因此我們仍然認為全球實際利率有望走高，即全球貨幣環境收緊。在全球經濟成長放緩帶來的逆風和供應趨緊（如歐佩克+減產）帶來的順風之間，油價一直相對穩定。隨著全球石油需求開始減弱，我們強調風險偏向下行。儘管中東戰爭重新引起了人們對能源供應的關注，並推高了運價，但目前這並不是影響市場趨勢的主題。

由於市場對降息前景重新定價，美元今年開局強勁。同樣，由於全球救濟反彈、挪威央行12月出人意料的升息以及財政外匯交易的變化，挪威央行在過去一個月獲得了支持。日圓在去年12月表現出色之後，最近的漲勢已經逆轉，美元兌日圓匯率比年底高出近四位數。截至12月底，歐元/瑞郎觸及2015年以來的最低水平，跌破0.93關卡。

展望:歐元兌美元近期區間走勢，斯堪的納維亞貨幣將迎來充滿挑戰的2024年

我們維持中期歐元兌美元下跌的戰略理由。儘管我們對聯準會和歐洲央行的預測顯示Q1市場面臨上行風險，但我們強調，更廣泛的央行定價可能對歐元兌美元更為關鍵。因此，我們認為1.10以上的水平是暫時的。對於挪威央行而言，我們認為相對利率、成長的尾部風險、相對股市表現以及全球實際利率上升的前景都是不利因素，可能會在300萬至600萬歐元的水平上推高交叉利率，我們認為未來1200萬歐元不會出現可持續的改善。我們預計，在週期性背景、央行相對定價和結構性流動前景的支持下，瑞典克朗將走弱，6-12個月內歐元/瑞典克朗的目標匯率為11.60。

我們預測的風險主要在於核心通膨率大幅下降和全球經濟比我們預測的更具彈性。此外，比我們預測的更艱難的著陸將需要全球貨幣環境的大幅寬鬆，這可能導緻美元在最初的擠壓後大幅走軟。