下週重要事件-荷蘭國際集團

下週，我們預期聯準會將維持美國利率不變，英國央行將放棄其緊縮傾向，同時對降息保持謹慎態度。

美國:聯準會預計維持聯邦基金目標區間在5.25-5.50%不變

市場普遍預期聯準會下週三將維持聯邦基金利率目標區間在5.25-5.50%不變，同時繼續透過量化緊縮收縮資產負債表。

在去年12月的FOMC會議上，我們看到了聯準會的鴿派轉變，暗示它預計今年將把政策利率下調75個基點。考慮到聯準會一開始總是保守行事，最終往往會以超出最初建議的幅度改變政策，這被市場解讀為給了他們更積極推進政策的綠燈。就在幾週前，市場預計今年將有7次升息25個基點，第一次降息將在3月進行，但最近強勁的就業和經濟活動數據將這一預測降至50%，而聯準會的評論也暗示，FOMC成員並不急於降息。

儘管如此，通膨壓力仍持續減弱，聯準會青睞的通膨指標－核心個人消費支出平減指數(PCE deflator)連續兩季維持在2%的年化水準。我們認為他們真的降息只是時間問題，但我們認為起點將在5月。我們繼續認為，與共識相比，未來幾季的成長將面臨一些下行風險，因為緊縮的貨幣政策和信貸狀況的遺留影響了經濟活動，而covid – 19時代的累計家庭儲蓄提供的支持減少了。我們的預測是，到今年年底，聯邦基金利率目標區間將降至3.75-4%。

下週五，美國將公佈1月就業報告。這確實讓人感覺似乎有越來越多的裁員公告，但這在申請失業救濟人數數據中並不明顯。現階段我們幾乎沒有調查數據可參考，但鑑於經濟活動數據強勁，似乎沒有理由預期就業市場會好轉。我們預計就業人數將增加20萬人左右，政府、休閒和旅館、教育和醫療保健服務業將再次引領就業成長。儘管如此，家庭調查預計將顯示失業率小幅上升至3.8%。

英國:英央行放棄緊縮傾向，但對降息仍持謹慎態度

英國央行小心翼翼地避免在12月的會議上發表任何可能被誤解為支持降息的市場定價的言論。投資人目前預計今年的降息幅度約為100個基點。但現實情況是，隨著通膨背景顯示出改善跡象，捍衛「在更長時間內維持較高利率」的立場正變得越來越難。

服務業通膨和私部門薪資成長這兩個目前指導英國央行政策的變量，都遠低於英國央行11月份的預測。即便如此，我們預期英國央行仍將謹慎行事。較低的市場利率至少會抵銷最近通膨的改善，英國央行未來兩年的預測可能會略高於2%。

不過，對市場真正重要的是英國央行對其政策聲明做了什麼。我們認為英央行將放棄進一步升息的暗示，但會繼續發出利率需要在較長一段時間內保持限制性的訊號。至於投票分歧，我們懷疑鷹派最終會認輸，不再投票支持升息。同時，我們認為現在就看到鴿派投票贊成降息可能還為時過早。這讓我們預期英央行將一致決定維持利率不變。