歐洲央行的鴿派曲調

今日對焦

歐元區將公佈第四季GDP數據。第四季綜合採購經理人指數（PMI）持平於前值47.2，顯示GDP將出現負成長，德國GDP季減0.3%，因此我們預期第四季歐元區GDP將較上季下降0.1%，連續第二季萎縮。如果我們的預期是對的，歐元區經濟將處於「技術衰退」。然而，我們強調，這不是真正的衰退，因為就業市場依然非常緊俏，11月失業率處於歷史低點6.4%。我們也將關注西班牙1月通膨率數據，將指引週四公佈的歐元區通膨率數據。

美國將公佈 12 月的職缺和勞動力流動調查（JOLTS）以及 1 月的贅商會消費者信心調查。市場將密切關注職缺數量，這是聯準會衡量勞動力需求的關鍵指標。

美國財報季仍在繼續，今天和本週餘下時間將有大量財報公佈，其中包括微軟和 Alphabet 的財報。

隔夜中國國家統計局公佈的1月官方採購經理人指數（PMI）。最近，製造業採購經理人指數（PMI）遠遜於財新的私人指數。我們預計這兩個指數將在 1 月趨於一致，因此期待國家統計局公佈的製造業採購經理人指數上升。服務業採購經理人指數也將受到關注，12 月該指數為 50.4，處於較低水平，部分原因是其中包括建築活動。

瑞典於歐洲中部時間 9:00 公佈 NIER 經濟趨勢調查。服務業的預期銷售價格已再次開始上升，這尤其令人擔憂，因為瑞典央行一直擔心服務業通膨會持續下去。該調查還將為我們提供有關勞動力市場前景的進一步信息，因為其中包括雇主的招聘計劃。

經濟與市場新聞

昨日發生了什麼事

歐央行評論：歐央行副行長路易斯-德金多斯（Luis de Guindos）在馬德里舉行的投資展望會議上發表了講話。與先前的言論相比，他的語氣更加鴿派，稱歐元區的通膨風險偏向下行。他也指出，最新的銀行借貸調查顯示，通膨趨於穩定，他認為通貨緊縮的進程可以持續。歐洲央行官員卡齊米爾表示，目前來看，6 月降息的可能性更大，而歐洲央行理事森特諾通常更偏向鴿派，他表示，與稍後做出更有力的反應相比，他更傾向於更早但更漸進。歐洲央行官員克諾週日表示，在決定是否降息之前，必須等待 5 月公佈的薪資數據。

歐盟威脅說，如果維克托-歐爾班否決正在進行的向烏克蘭提供 5000 萬歐元財政援助的計劃，匈牙利的經濟將受到打擊。歐盟官員表示，這並不反映談判的現狀。維克托-歐爾班拒絕讓步。

美國財政部將 1 月至 3 月聯邦借款的季度預期從 8,160 億美元下調至 7,600 億美元。美國財政部也宣布，預計第二季將借款 2,020 億美元。因此，10 年期美國公債殖利率在該消息公佈後跌至一週低點。

瑞典12 月GDP 指標月季減0.3%，季環比上升0.1%，這表明瑞典不再處於技術性衰退之中，並提供了2023 年年增長率為-0.3%的初步估計。這遠沒有預測者在 2023 年早些時候預測的那麼嚴重。 2023 年 4 月至 11 月的零售銷售數據大幅下調，使得近幾個月的整體零售銷售發展弱於早先的預期。

股票： 昨日全球股市持續保持強勁走勢，連續第八天上漲。美國財政部對第一季借貸需求的預估低於預期，最終在晚間提振了市場。週期性成長受益於這項消息，而長期小型股漲幅最大，這並不令人意外。我們一直主張超配股票和小型股，因為市場關注較低的融資成本，因此這與我們的想法不謀而合。昨日美國股市道瓊指數上漲 0.6%，標普 500 指數上漲 0.8%，那斯達克指數上漲 1.1%，羅素 2000 指數上漲 1.7%。通常情況下，目前的環境應該對亞洲和新興市場股票非常有利，但中國國內的挑戰不斷拖累新興市場走低，這在今天上午再次顯現出來，由於恆大事件影響了市場情緒，中國股市下跌。今早歐洲期貨走高，美國期貨漲跌不一。

金融市場： 週末市場消化了維勒魯瓦的鴿派言論，他說今年任何一次會議都可能降息。森特諾的言論更加鴿派，表示降息宜早不宜遲。 5y 點的表現優於曲線的其他部分。市場目前已完全預計歐洲央行將在 4 月首次降息。

外匯： 歐元兌美元跌破 1.0850 大關，本週事件頻發，歐元疲軟多於美元走強。在瑞典央行週四召開會議之前，歐元/瑞典克朗繼續在 11.30-40 區間盤整，我們預計這次會議不會動搖歐元/瑞典克朗的走勢。油價持穩，因為市場在思考中東地緣政治緊張局勢升級的潛在影響，以及馬杜羅總統違背自由選舉承諾後美國恢復對委內瑞拉製裁的風險。