歐元區： 銀行貸款放緩對經濟活動和通膨有明顯影響

歐洲央行在 2022 年夏季至 2023 年 9 月期間收緊貨幣政策，在 2023 年第四季繼續對歐元區銀行貸款產生影響。然而，由於自 2023 年 9 月以來沒有進一步轉向，這些影響並沒有進一步加劇。第四季私部門未償銀行貸款甚至較去年同期略有成長（2023 年12 月年增0.5%，而9 月為0.3%），與國內生產毛額（第三季為0.0%，第四季為0.1 %）保持一致。信貸衝動仍為負值，但自歐洲央行於 2022 年 7 月開始升息以來首次出現小幅成長。

歐洲央行在 2023 年 12 月 8 日至 2024 年 1 月 2 日期間調查的 157 家銀行表示，它們略微收緊了對企業的貸款條件。主要原因是與經濟前景和企業狀況有關的風險意識。未償還商業貸款下降（2023 年 12 月同比增長 0.33%，而 2022 年 12 月同比增長 3.8%）的原因是 2022 年以來累計加息的延遲效應以及需求下降。後者尤其影響了長期貸款和投資支出。信貸衝動在2023 年10 月觸底後，在2023 年12 月仍為負值（-5.9），但與前幾個月（2023 年8 月至11 月）相比有所回升，這主要是由於技術性改善（從2022 年底開始的有利比較基礎）。目前，該指數已超過 2009 年金融危機後的水平，並接近 2021 年夏季的水平（2021 年 8 月為-5.6）。

接受調查的銀行表示，它們在 2023 年第四季也收緊了對家庭的貸款條件，對抵押貸款的收緊程度有限，對消費信貸的收緊程度更大。主要原因是，無論貸款用途如何，預期風險都會增加，而且消費貸款的風險承受能力較低。除了借貸成本上升之外，消費者信心不足和房地產市場前景惡化也打擊了信貸需求。與2022 年夏季開始的趨勢一致，第四季度家庭未償貸款的成長持續減速（2023 年12 月年增0.3%，而9 月為0.8%），而家庭貸款的信貸衝動自2023 年8 月以來一直保持相當穩定（12 月為-3.6）。

貨幣政策的收緊和對私部門未償貸款的嚴厲限制，導致 M3 貨幣供應量從 2021 年春季開始急劇下降，並在 2023 年 7 月至 12 月期間出現同比萎縮。這是自2009 年以來的首次收縮，尤其是其規模（2023 年8 月為-1.3%）是自歐洲央行追溯系列開始（1981 年）以來從未見過的，這也是基礎通膨率下降的原因之一。根據歐洲央行的初步估計，2024 年 1 月，貨幣供應量的這項指標或多或少維持了同比穩定（+0.1%）。在同一時期，核心通膨率（不包括能源、食品、菸酒）持續下降（從 12 月的 +3.4% 降至 +3.3%），總通膨率也有所下降（從 +2.9% 降至 +2.8%）。