下週關鍵事件–荷蘭國際集團

下週在美國，我們將獲得聯準會青睞的通膨指標－核心個人消費支出平減指數，我們預期該指數將較上季上升0.4%。在歐元區，我們將看到包括通膨和失業率在內的關鍵數據點的發布，這可能會讓歐洲央行了解今年稍後是否會降息。

美國:核心個人消費支出平減指數季增0.4%

金融市場已回到聯準會(fed)今年降息75-100個基點的預期，而就在幾週前，市場還傾向於降息150-175個基點。強勁的經濟成長、就業和通膨數據表明，聯準會不太可能馬上採取行動，因為在聯準會考慮放鬆政策之前，數據至少需要顯示出更溫和的通膨跡象。

若下週聯準會最喜歡的通膨指標－核心(不含食品和能源)個人消費支出平減指數(cpi)錄得較上季0.4%的成長，我們將不會看到聯準會馬上考慮放鬆貨幣政策。我們需要看到月度環比數據持續低於0.2%，才有信心通膨會隨著時間的推移回到2%的同比目標。過去7個月裡，有6個月的通膨率低於0.2%，我們已經取得了很好的進展。然而，1月PPI和CPI報告顯示，個人消費支出平減指數中的關鍵組成部分本月將大幅成長，其中保險、醫療和投資組合管理費將推高通膨。這在很大程度上並不是由基本的供需因素驅動的——保險業是由與更昂貴的資產相關的更高犯罪率造成的，而股市的強勁上漲推高了投資組合費用——但它對降息的前景構成了一個主要障礙。我們希望二月的數據會更好。

同樣的個人收入和支出報告可能會顯示，在零售銷售下降超過預期之後，消費者支出在今年開始時基礎薄弱，但經濟仍有不錯的勢頭，第四季度GDP修正將確認經濟在去年最後三個月的年化成長率為3.3%——記住，這高於最初發布之前彭博調查的每一個預測。同時，抵押貸款申請的增加表明新屋銷售出現了可觀的反彈，但這種反彈可能不會持續太久，因為30年期抵押貸款利率已經回落到7%以上，並在未來幾週內向著7.25%的方向發展。最後，ISM製造業指數應該會繼續走高，但仍低於50的擴張和萎縮的分界線。因此，該指數將連續16個月處於收縮狀態。

歐元區:對通膨下降速度的懷疑增加

對歐元區而言，下週的一大問題是，通膨數據是否會讓歐洲央行(ecb)感到些許安慰，認為今年稍後可能會降息。最近幾週，人們對通膨下降速度的懷疑有所增加。除了一些基數效應外，不要指望本月會大幅下跌。在法國，能源稅正在重新引入，這加劇了價格的上漲。再看看失業率，一段時間以來，失業率一直穩定在歷史低點附近。我們預計這種情況不會很快改變，但如果發生意外，將加大鴿派對歐洲央行的壓力，要求儘早降息。