我们生活在一个奇怪的世界里，好消息被视为利空，坏济消息被视为利多。 在本期《周中货币金属备忘录》节目中，主持人Mike Maharrey提供了一些这种奇怪现象的例子，然后解释了为什么会这样。这一切都归结为市场着迷于轻松赚钱。 节目一开始，迈克就解释了一个广为流传的关于通货膨胀原因的凯恩斯主义迷思，是目前市场对经济利好消息反应如坏消息的根本原因之一。他还解释了政府及其在学术界的支持者如何重新定义通胀，这加剧市场迷惑。 迈克以1月份的就业报告为例，说明好消息是坏现象，并指出投资者一开始可能不应该太相信这些政府数据。 然后，迈克把话题转向了更宏观的方向，认为市场对经济新闻的反应恰恰揭示了推动经济的因素。这与经济增长或基本面无关。这是美联储的货币政策。他打了个比方，把市场比作酒吧里的醉汉。 然后，迈克转向杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)最近的《60分钟访谈》(60 Minutes Interview)，总结这位美联储主席的说法，即商业房地产市场的问题不会对银行体系构成重大挑战。简而言之，鲍威尔坚称一切都很好。迈克指出，鲍威尔本周的言论与本·伯南克(Ben Bernanke)在2007年声称次贷问题已得到“控制”的言论如出一辙。 迈克在节目结束时谈到了上周的美联储会议以及市场对鲍威尔相对鹰派立场的反应。他引用市场反应作为经济迫切需要回归宽松货币政策的更多证据，他再次提出，这个债务缠身的经济体无法在高利率环境下运行。 迈克在节目结束时呼吁大家为即将到来的事情做好准备。迈克指出，白银目前实际上是处在抛售当中，并表示，即将到来的动荡中，白银可能是保护投资者财富的一个好的投资标的。

美元疲弱，金价在 2,035 美元附近窄幅震荡。 四位美联储官员强调，他们认为没有迫切需要降息，需要更多的经济数据来证明适宜降息。 中东地缘政治紧张局势持续可能会提振黄金等传统避险资产。 周四，中国1月份消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）将成为焦点。 周四亚市早盘时段，金价仍在每盎司2030美元关口上方窄幅震荡。4位美联储官员强调，他们认为没有迫切需要降息，央行希望在采取降息行动前看到更多通胀数据证据。在红海地缘政治局势持续紧张的情况下，黄金受益于避险资金的流入。金价目前交投于 2035 美元附近，当日上涨 0.07%。 与此同时，美元指数跌至 104.00 点。美债收益率走低，10 年期国债收益率为 4.11%。 美联储理事库格勒、波士顿联储主席柯林斯、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（Neel Kashkari）和里奇蒙德联储主席巴尔金（Thomas Barkin）均未就美联储何时可以开始将美联储基准贷款利率从二十年高位下调的问题做出表态，即便去年通胀率明显改善。 美联储理事阿德里安娜-库格勒（Adriana Kugler）、波士顿联储主席苏珊-柯林斯（Susan Collins）、明尼阿波利斯联储主席尼尔-卡什卡利（Neel Kashkari）和里士满联储主席托马斯-巴尔金（Thomas Barkin）均对降息时间表不置可否。这些措辞总体上与美联储主席杰罗姆-鲍威尔上周的讲话相吻合，鲍威尔强调，在政策制定者确信通胀有望达到2%的目标之前，美联储还没有准备好开始降息。 投资者已经减少了对 3 月降息的押注，并预计 5 月会议将首次降息。尽管如此，美国 “更长期维持高水平利率 ”的说法削弱了投资者购买黄金的动力，因为黄金为零收益资产，从而导致金价下跌。 不过，中东地缘政治紧张局势的升级可能会提振黄金等传统避险资产，并限制黄金下行空间。自...

澳新银行（ANZ Bank）的经济学家表示，欧元（EUR）强劲复苏的重要动力在短期内并不存在。 欧洲央行将在第二季度初开始降息 欧元区当前的情绪和通货紧缩趋势在很大程度上已被计入欧元的价格中，这为欧元提供了一定的稳定性，但缺乏直接的上行动力。 欧元区核心通胀率的月度增长与年度放缓趋势形成鲜明对比，表明通货紧缩仍在继续。这一趋势加上增长减速，预计将促使欧洲中央银行（ECB）在第二季度初启动降息，略早于美联储预计的第三季度降息。 欧元的近期前景与美元走势密切相关。欧洲央行与美联储利率调整的时间和步伐在很大程度上取决于即将公布的经济数据，这对欧元/美元的利差和欧元的走势至关重要。  

美元在美国例外论的影响下小幅上扬。法国兴业银行首席全球外汇策略师 Kit Juckes 分析外汇市场前景。 外汇和利率差之间的相关性仍然惊人地强 本周伊始，美国数据表现抢眼，ISM 服务业数据强劲，一个月前还疲软得令人担忧的就业指数立即反弹。美国的例外论正在茁壮成长。与此同时，又一个周三意味着又一份糟糕的德国工业生产报告。慕尼黑阳光明媚，法兰克福却阴雨绵绵，但两座城市对经济前景的悲观情绪却如出一辙。 在外汇市场上，这一切都转化为美元的小幅走强，但外汇和利率差之间的相关性仍然非常强，因此，如果强劲的数据不会对美联储的预期产生太大的影响，那么它们对外汇的影响也不会像其他方面那样大。 上周美国收益率的涨幅略高于欧洲收益率，欧元/美元走低，但幅度并不大。如果我们受制于利率，那么中期问题仍然是美联储的宽松力度是否大于欧洲央行，而不是美国经济有多强劲。  

市场交投清淡，处在震荡当中。 数据清淡仍是本周交易的关键主题。 各国央行行长讲话继续成为焦点。 周三，美元/日元盘整于148.00关口附近，原因是经济事件清淡，让市场关注降息预期和央行决策者间或发表的讲话。 周三，美联储几位负责人向市场发表了讲话，但这些讲话未能在两个方向上产生很大推力。 周三，日元出现大范围的回调，但风险情绪的改善也使得美元（USD）维持疲弱，使得美元/日元在近期的拥堵水平上摇摆不定。 周三，多位美联储官员发表讲话，指出虽然通胀继续取得进展，但仍存在多方面的风险，波士顿联储主席苏珊-柯林斯特别强调了通胀进展很容易陷入停滞的风险。美联储发言人周三普遍坚持美联储在 2024 年降息两到三次的预测，而市场继续预计美联储可能从 5 月份开始降息六次。 预期下周前，美元/日元交易者将处于观望状态，周二将公布美国消费者价格指数（CPI）通胀数据，周三将公布日本国内生产总值（GDP）增长数据。 预计美国 1 月整体通胀将从 0.3% 降至 0.2%，而日本第四季度国内生产总值增长将从-0.7% 回升至 0.3%。 美元/日元技术展望 美元/日元陷入近期拥堵，美元/日元挣扎于 200 小时简单移动均线（SMA）147.75 附近的技术水平，美元/日元徘徊在 148.00 关口附近。 美元/日元在 146.00 水平上方仍获得支撑，因为仍位于 145.00 附近的 200 日均线上方，但美元/日元看涨动能正在耗尽，继2023年下半年美元/日元从 152.00 关口下方下跌后，12月美元/日元跌至140.25 水平后恢复反弹。 美元/日元小时图 美元/日元日线图 美元/日元   总览 今日最新价 148.05 今天日内变化 0.20 今天日内变化% 0.14 今日开盘价 147.85   趋势 20日移动均线 147.34 50日移动均线 145...

美元/加元在平静的交易中变化不大。加拿大丰业银行（Scotiabank）的经济学家分析了该货币对的前景。 1.3540/1.3550 现在看起来是更坚实的阻力位 美元/加元本周在 1.3540 附近徘徊了很长时间，该区域曾在 1 月份封住了美元的涨幅，而且看起来从未真正突破新高。 1.3540/1.3550 现在看起来是更坚实的阻力。 周二晚些时候跌穿 1.3505 是美元的一个小技术挫折，仍意味着今天美元/加元（1.3450/1.3460）的下行风险更大一些。不过，更果断的转跌尚未显现，从日内图表上看，趋势动态仍大致看涨美元。 美元/加元在 1.3450 下方走软，将使美元/加元的近期风险更加果断地走低。  

金价在 2,030 美元附近窄幅盘整，美元则从七周高位回落。 美联储决策者放弃提供降息时机。 考虑到乐观的劳动力市场，美联储有望实现软着陆。 周三伦敦时段，金价（XAU/USD）陷于窄幅区间，略高于2030美元。尽管美联储准备降息，但降息时机的不确定性依然存在，这对黄金这种非收益资产构成了支撑和限制。由于目前劳动力需求强劲，家庭支出乐观，美联储政策制定者正按兵不动，避免过于激进地放松限制性货币政策立场。 美元指数（DXY）和债券收益率与黄金价格呈负相关关系，尽管美联储不太可能在 3 月份降息--这通常会对黄金造成压力--但美元指数和债券收益率已有所缓和。由于美联储缺乏证据证明通胀率将持续放缓至 2% 的目标，甚至对 5 月份降息的预期也大幅下降。美联储决策者担心过早的利率行动可能会再次引发物价压力，并警告说抑制物价压力的最后一英里总是困难重重。 未来，美联储决策者里士满联邦储备银行托马斯-巴金和美联储理事米歇尔-鲍曼的讲话将至关重要。 每日市场动态摘要：金价保持稳定，美元走软，收益率修正 金价在 2,030 美元附近窄幅盘整，投资者在等待美联储决策者就通胀和利率问题给出新的指导意见。 迄今为止公布的 1 月份经济指标表明，美国的经济表现超出预期，这意味着通胀前景将持续。 本周的美国经济日历较为清淡，因此投资者关注美联储政策制定者的讲话，以寻找有关央行何时开始降息的新线索。 克利夫兰联邦储备银行行长洛雷塔-梅斯特（Loretta Mester）周二的讲话表明，通胀不确定性的加深不允许决策者提出任何降息时机。 洛雷塔-梅斯特表示，强劲的劳动力市场和有韧性的家庭支出使美联储得以保持利率限制性，让他们有时间收集有关通胀持续下降至2%目标的证据。 梅斯特补充说，美联储正在寻求降低利率，今年降息三次的预测保持不变。 费城联邦储备银行行长帕特里克-哈克（Patrick Harker）在准...

德国商业银行的经济学家讨论了经济增长与欧元/美元汇率之间的联系。 美国通胀率上升或欧洲央行更加鹰派将扼杀美元的积极增长势头 美国经济似乎正在实现 "不着陆"，也就是说，它似乎能够在增长不放缓的情况下应对加息。与此同时，通胀率似乎将降至美联储 2% 的目标。没有通胀的高增长甚至比经济学家所说的金发经济还要好。同时，由于美联储极为鹰派，美国的通胀风险似乎也很低。 与此同时，欧洲却在近乎零的增长和停滞中呻吟。即使是那些对当前通胀趋势与美国一样乐观的人也不得不承认，欧洲央行更加鸽派的态度可能会在中长期内引发对通胀的担忧。 只要这种环境持续存在，欧元/美元就会受到美国强劲增长，尤其是欧元区疲软增长的影响。相反，美国通胀上升或欧洲央行更加鹰派，都会扼杀美元的积极增长。无论想象中的 "资本流动 "如何。  

美元指数回落，美元/加元面临抛售压力。 美联储决策者继续避免对降息时机的猜测。 加元将随着就业数据的曲调起舞。 周三欧洲时段，美元/加元交投于日内低点 1.3470 附近，美元指数（DXY）从 11 周高点 104.60 回调至 104.00 附近。尽管美联储（FED）决策者尚未准备好对降息进行猜测，但美元指数未能保持强势。 市场情绪似乎与资产有关，因为标准普尔500指数期货受到抑制，而投资者则支撑风险货币兑美元。 美联储决策者对央行何时开始降息感到不安，因为他们仍然需要更多的信心，相信通胀率将持续回到 2% 的目标。劳动力市场的走强和消费者支出的回升使通胀率重返 2% 的前景变得暗淡。 与此同时，加元将受到周五公布的 1 月份就业数据的指引。失业率将从 12 月份的 5.8% 上升至 5.9%。 美元/加元面临抛售压力，同时试图在四小时时间框架内突破上升三角形形态。上述图表形态表明波动率收缩，但偏向积极。 上升三角形图表形态的水平阻力位于 1 月 17 日的高点 1.3542，而上行趋势线则位于 12 月 29 日的低点 1.3178。美元/加元已跌至 20 期指数移动平均线 (EMA) 附近，即 1.3470 附近。 14 期相对强弱指数（RSI）未能维持在 60.00 以上，表明高位买盘力量较弱。 如果美元/加元突破 1 月 17 日的高点 1.3542，则会出现买入机会，这将推动美元/加元升向 1.3600 的整数阻力位，然后是 11 月 30 日的高点 1.3627。 反之，如果跌破 1 月 31 日低点 1.3359，美元/加元将面临 1 月 4 日低点 1.3318 和 1 月 5 日低点 1.3288。 美元/加元四小时图 美元/加元 总览 最新价 1.3484 日内变化 -0.0002 日内变化% -0.01 今日开盘价 1.3486   趋势 ...

欧元/美元在12月触及1.1100/1.1150后下跌。法国兴业银行（Société Générale）的经济学家分析了该货币对的前景。 与美国不同，欧元区经济增长低于潜在水平 与美国不同，欧元区经济运行低于潜在水平，这意味着需求对价格造成压力的危险较低。自上周以来，这并没有阻止欧洲利率与美国利率修正，尽管幅度要小得多。自上周五以来，欧元 5 年期 IRS 上升了 7 个基点，而美国为 30 个基点。利差的扩大是欧元/美元创下新低的推动力。 该货币对能否令人信服地夺回 1.0780，重现去年 12 月美联储引发美元获利回吐时的价格走势，我们将拭目以待。当然，自那时以来情况已经发生了变化。 强劲的美国数据表明，欧元/美元近期可能会继续挣扎。  

市场 在一个非常稀少的经济日历中，核心债券在上周三鲍威尔拒绝提前降息后的自我抛售之后得到了一些缓解，随后异常强劲的就业报告和稳健的服务业供应管理协会进一步加强了这种自我抛售。技术方面的考虑也在发挥作用，附近几个到期债券(包括美国和欧洲货币联盟)的收益率年初至今都达到了最高水平。美联储官员梅斯特表示，她预计美联储将在今年晚些时候获得降息的信心，但同时表示，目前的政策是良好的，过早降息将是一个错误。她仍然坚持12月份的计划，预计今年将降息三次。她似乎并不急于放慢资产负债表剥离的步伐。明尼阿波利斯联邦储备银行行长卡什卡利也注意到了在通胀方面取得的进展，但他仍坚称美联储尚未达到目标。可以理解，这种平衡的评论不足以推动收益率突破关键阻力位。邦德逐渐获得了吸引力。美国财政部耗资540亿美元的30年期行动在最近的贬值中也进展顺利。美国国债收益率最终在7.4个基点(5个基点)至3.7个基点(30个基点)之间回落。德国国债收益率的变动较为温和，整体下降幅度在1.0至2.5个基点之间。美国股指保持在近期高点附近(标准普尔500指数上涨0.23%)。欧洲斯托克50指数甚至触及多年新高(上涨0.76%)。全球收益率下降和风险情绪温和也限制了美元的升值。美元指数努力守住之前的阻力位104.00 - 25(收于104.21)上方。欧元兑美元连续第二天测试了去年12月的修正低点1.0724，但最终支撑位1.0712 - 24幸存了下来(收于1.0755)。英镑试图逆转周一跌破1.26的区间底部(收于1.2598)。欧元兑英镑也部分逆转了周一的反弹，收于0.8637。 今天上午，亚洲股市大多小幅上涨。中国投资者仍在考虑当局阻止股市抛售的影响。今天晚些时候，美国和欧洲货币联盟也没有多少数据显示市场走势潜力。穆迪(Moody 's)将纽约社区银行(New York Community Bancorp)评级下调...

今天的重点 波兰央行宣布其基准利率为14.30。我们预计他们将维持目前5.75%的利率水平。 周四早间，中国1月份CPI和PPI将公布，预计标题将显示又一个通缩的字眼，从而继续传出中国的悲观消息。市场普遍预期整体CPI同比下降0.5%。不过，这在一定程度上是由食品价格推动的，而且我们仍未看到扣除食品和能源的CPI出现普遍下降，该指数同比为0.6%。但这一次我们可能会看到核心CPI通胀下降，因为从2023年1月开始的基数可能已经从封锁后的重新开放中得到提升。 瑞典央行会议记录将于欧洲中部时间9:30公布。我们预计大多数成员将重申，他们将在6月/ 7月开始降息，从那时起采取“谨慎”的步骤(我们将其解释为每次“大型”货币政策会议降息25个基点)。据推测，他们将强调通胀需要保持在2%并保持稳定。鉴于上半年降息50个基点的预期，定价可能会有所回落。一小时后，也就是欧洲中部时间10点30分，thedesamin州长在塔林的Eesti Pank发表讲话。 焦点是德国12月份的工业生产数据。由于GDP在2023年第四季度环比下降0.3%，数据可能会疲软。然而，随着软指标显示出改善，观察12月份实际生产的表现将会很有趣。 美国国务卿安东尼·布林肯正在访问以色列，他将在那里讨论一项拟议的停火协议。哈马斯昨日对该协议做出了“积极回应”。 美联储主席巴金和鲍曼分别在18.30和20.00发表讲话。 经济及市场新闻 隔夜之间发生了什么? 这是一个相当安静的夜晚，没有重大事件。 昨天发生了什么事? 在德国，12月份工厂订单环比意外增长8.9%，而市场普遍预期为-0.2%。然而，这一大幅增长主要是由于一些与飞机制造有关的大订单。从这些订单来看，工厂订单环比下降2.2%，这似乎也更符合德国GDP在2023年第四季度环比萎缩0.3%的情况。 在欧元区，12月份的零售额环比下降1.1%，符合普遍预期。这一下降...