美联储(Federal Reserve)即将转向。不确定的是美联储将不得不逆转加息的时机和速度。在美联储转向之前，黄金是法国兴业银行(Société Générale)策略师们最青睐的资产。

比起长期股票，更喜欢黄金

一个显而易见的问题是，美联储会停止加息吗?答案几乎肯定是肯定的。我们认为，美联储转变和逆转加息的可能性最早可能在明年第二季度出现，那时我们预计核心通胀率已经开始下降到4%以下。

为了应对美联储的转向，我们认为黄金等防御性资产更可取，而不是购买美国股票，因为我们预计它们首先会跑赢大盘。主要原因是，在美元走强、油价走弱以及经济可能持续放缓的背景下，美国股市的盈利增长前景可能在2023年上半年变得更糟。

短期内，黄金可能会继续受到实际收益率走高的影响，而实际收益率会被美联储(Fed)进一步加息推高。

我们可能会考虑进一步增加黄金敞口，因为即便是我们最悲观的1,550美元的预测，也离当前水平不远。