市场

11月份的收益率修正在今年最后一个月初通过令人失望的美国制造业ISM找到了一个简单的途径。总体数字稳定在46.7，而不是改善到预期的47.8。尽管新订单下降速度较慢(48.3比45.5)，但就业率降至45.8。经过几个月的扩张后，实际产量再次下降到50以下。然而，支付价格上涨至49.9英镑，这可能表明该行业最大的反通胀压力正在缓解。在鲍威尔稍后的预期讲话中，美联储主席警告不要猜测降息。但在其他方面平衡的基调还不足以改变市场的想法，尤其是在沃勒上周早些时候发表评论之后。美联储的古尔斯比(“没有证据表明我们停滞在3%的通胀水平”)和欧洲央行的维勒罗伊(“反通胀甚至比预期更快”)都朝着同一个方向说话。美国收益率创下新的修正低点，每日变化在10.6 (30年)至14.5 (5年)基点之间。2年期(14.2个基点)收益率在4.60%失去支撑(2023年收益率反弹的38.2%回撤)。德国国债收益率跟随美国国债收益率走低，跌幅为5.3至13.4个基点，领先于美国国债。欧元兑美元抹去了此前的大部分累计跌幅，收盘时从1.0829的低点反弹至1.0884。股票上涨。eurost xx50(4418)收于4400附近阻力上方，并超过2021年的复苏高点。唯一剩下的阻碍回到全球金融危机(GFC)前高点4572.82的参考是当前年初至今的高点4491.51。美国指数上涨0.55‐ 0.82%。S&P500接近测试2023年的高点(4607.07)。Risk‐on支持英镑等。欧元/英镑跌至0.8564，此前在H2下跌(0.85576)后测试了英镑反弹76.4%的支撑。收益率大幅下降推高了日元。美元兑日元收于9月初以来的最低水平(146.82)，而欧元兑日元失守160关口。黄金推进到2072.22。今天早上，这种闪亮的金属突然飙升至2135.39，创下历史新高，这一举动看起来像是在一个疲软的市场中的止损。尽管如此，该指数仍收于2079.09点，高于2075.47点的疫情高点。今天的经济日历非常薄。欧洲央行的拉加德出现在今天的会议上。在本周晚些时候管制期开始之前，她将最后一次有机会触及货币政策。我们不指望她能扭转市场趋势。今早美国收益率回升了几个基点(前5.5个基点)，但这仅仅是稳定在当前水平。美元试图进一步利用HICP推动的欧元疲软，将欧元/美元进一步推低至1.0868。位于1.0862的支撑位(10-11月反弹的50%回撤位)可能很快会被打破，下一个参考位为1.0764。英镑的技术状况在上周有了实质性的改善，之前提到的阻力是重返年初至今高点(0.8492)的唯一障碍。

新闻和观点

继上个月S&P评级上调后，评级机构惠誉(Fitch)上周五也将希腊的长期外国信用评级从BB+上调至BBB‐前景稳定。该机构认为，由于稳健的名义增长、预算超额执行和有利的偿债结构，政府债务与GDP之比将“保持大幅下降的趋势”。惠誉预计，2024年该国的负债率将降至GDP的152.3%。这一过程受到持续稳定增长的支持，预计明年将达到2.9%，而今年为2.4%。为了支持财政整合进程，政府还承诺进一步增加基本预算盈余(不包括利率支付的余额)，从今年的1.1%增加到明年的2.1%。

匈牙利债务机构AKK周五公布了其2024年融资计划。2024年的净资金需求总额为25.15亿HUF，将通过净发行26.43亿HUF进行融资。预计HUF零售证券将为净发行贡献15.28亿HUF元，外汇融资将贡献9，870亿HUF元。AKK计划在2024年发行净负的HUF机构债券，平均期限接近7年。在外币融资方面，2024年外汇债务份额的30%上限保持不变。AKK计划在H1 2024年有利的市场条件下，发行高达20亿美元的国际美元债券和基准规模的绿色欧元债券。AKK还计划在2024年下半年发行武士债券和熊猫债券，以进一步加强在亚洲市场的存在。外汇项目贷款(如:EIB、CEB等。)和基于情况的其他类型的外汇融资(例如:私募、ECP)在2024年也是可能的。